6月12日,中國(guó)鉛筆(進(jìn)入該股吧，新版行情)召開(kāi)了2008年度股東大會(huì),對(duì)更改公司章程以及變更公司主營(yíng)業(yè)務(wù)范圍等議案進(jìn)行了審議。自此,“中國(guó)鉛筆”向“老鳳祥”主營(yíng)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型,也步入了實(shí)質(zhì)的操作階段。

此次預(yù)案獲得股東大會(huì)通過(guò)后,有關(guān)材料還將報(bào)證監(jiān)會(huì),而公司更名的流程還須報(bào)商務(wù)、工商部門(mén)審批。據(jù)中國(guó)鉛筆董秘周富良表示,此過(guò)程還需2-4個(gè)月,視辦理時(shí)間而定。

向研究員釋疑收購(gòu)資產(chǎn)

一個(gè)星期前,中國(guó)鉛筆已經(jīng)發(fā)布公告,宣布向黃浦區(qū)國(guó)資委定向增發(fā)不超過(guò)6000萬(wàn)股,購(gòu)買(mǎi)黃浦區(qū)國(guó)資委所持有的上海老鳳祥有限公司27.57%的權(quán)益及上海工藝美術(shù)總公司(簡(jiǎn)稱(chēng)上海工美)100%的權(quán)益。

老鳳祥銀樓是國(guó)內(nèi)唯一的由一個(gè)半世紀(jì)前相傳至今的百年老店,,以做首飾為主。上海老鳳祥有限公司正是由創(chuàng)始于1848年的老鳳祥銀樓發(fā)展沿革而來(lái)�，F(xiàn)在老鳳祥公司已發(fā)展成為集科工貿(mào)于一體,擁有老鳳祥銀樓有限公司、老鳳祥首飾研究所有限公司、老鳳祥珠寶首飾有限公司、老鳳祥鉆石加工中心有限公司等20多家子公司,首飾廠、銀器廠、禮品廠、型材廠四個(gè)專(zhuān)業(yè)分廠,以及近60家連鎖銀樓、300多家專(zhuān)賣(mài)店和1000多家經(jīng)銷(xiāo)商的大型首飾企業(yè)集團(tuán)。

對(duì)于收購(gòu)資產(chǎn)上海工美,多數(shù)機(jī)構(gòu)研究員在此次股東大會(huì)上提出了疑問(wèn)。焦點(diǎn)在上海工美的盈利能力和主營(yíng)業(yè)務(wù)方面。中國(guó)鉛筆副董事長(zhǎng)石力華解釋,上海工美主營(yíng)工藝美術(shù)品、玉石珠寶及旅游紀(jì)念品加工制造,旗下?lián)碛猩虾９っ琅馁u(mài)有限公司、上海玉石雕刻廠、上海鉆石廠、上海繡品廠、西冷印社等,2008年凈利潤(rùn)達(dá)到1741萬(wàn)元。這一部分資產(chǎn)并入后,公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)將得到進(jìn)一步的拓展,實(shí)現(xiàn)多元化的利潤(rùn)增長(zhǎng)。

另外,公司董事長(zhǎng)胡書(shū)剛則表示,本次交易前,黃浦區(qū)國(guó)資委持有老鳳祥公司27.57%的權(quán)益。通過(guò)本次交易,公司對(duì)老鳳祥公司的權(quán)益比將升至78.01%。由于上海工美和老鳳祥是從事相似業(yè)務(wù),此資產(chǎn)的注入也避免了潛在的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

將更名為老鳳祥

早在5月中旬,《證券日?qǐng)?bào)》記者與公司董秘周富良有過(guò)接觸,記者也就此次重組事項(xiàng)向其進(jìn)行了解。

周富良當(dāng)時(shí)表示,此次重大重組事項(xiàng),是整合公司的重點(diǎn)業(yè)務(wù),將主營(yíng)業(yè)務(wù)明朗化。雖然周富良當(dāng)時(shí)沒(méi)有透露更名老鳳祥的具體時(shí)間,但對(duì)中國(guó)鉛筆轉(zhuǎn)向老鳳祥的業(yè)務(wù),還是表示了肯定。

近年來(lái),中國(guó)鉛筆在文具類(lèi)產(chǎn)品的銷(xiāo)售方面一直保持增長(zhǎng),盈利水平也相對(duì)穩(wěn)定。但隨著公司持有的老鳳祥迅速發(fā)展,公司的盈利重心也迅速向老鳳祥傾斜。到2008年,老鳳祥實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入占公司合并報(bào)表營(yíng)業(yè)收入的96.54%,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占到了公司營(yíng)業(yè)收入86.98%。

因此,中國(guó)鉛筆的實(shí)際主營(yíng)業(yè)務(wù)早已傾向于老鳳祥。2008年底開(kāi)始,中國(guó)鉛筆更名老鳳祥的傳聞就一直沒(méi)有停止,直到一個(gè)月前,中國(guó)鉛筆停牌,宣布將有重大重組事項(xiàng)發(fā)布的時(shí)候,這一傳聞才逐步變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。

老鳳祥黃金珠寶業(yè)務(wù)情況

此次股東大會(huì),股東對(duì)中國(guó)鉛筆轉(zhuǎn)型老鳳祥都持積極的態(tài)度。由于國(guó)際金融危機(jī)的影響,去年黃金價(jià)格波動(dòng)巨大,這一情況必然對(duì)老鳳祥的業(yè)務(wù)造成影響,部分機(jī)構(gòu)在股東大會(huì)上對(duì)此也表示了擔(dān)憂。

尤其在年報(bào)中的黃金交易所部分,金融機(jī)構(gòu)代表對(duì)賬面虧損1.7億的情況表示了疑問(wèn)。對(duì)于這樣的數(shù)據(jù),石力華解釋:由于老鳳祥對(duì)黃金的需求較多,所以公司的現(xiàn)金流無(wú)法滿足購(gòu)買(mǎi)現(xiàn)貨黃金所需的資金量。而通過(guò)黃金交易所,只需要10%的保證金即可完成期金的交易,此舉可以大幅減輕公司的運(yùn)營(yíng)周轉(zhuǎn)壓力。在此過(guò)程中,雖然在黃金交易所部分有虧損,但由于周轉(zhuǎn)次數(shù)較多,此部分帶來(lái)的收益,將遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于虧損的部分。

根據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析,金銀珠寶類(lèi)業(yè)務(wù)2009年內(nèi)可能發(fā)展趨緩,但由于2010年的世博效應(yīng),其帶來(lái)的游客將有利于促進(jìn)老鳳祥的銷(xiāo)售增長(zhǎng)。

主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是豫園商城

在上海地區(qū),老鳳祥的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是豫園商城(600655,股吧)(600655),由于豫園商城旗下的老廟黃金和亞一金店同樣是滬上老牌黃金珠寶品牌,對(duì)老鳳祥構(gòu)成直接的經(jīng)營(yíng)競(jìng)爭(zhēng)。但老鳳祥起步較早,在全國(guó)開(kāi)設(shè)的連鎖機(jī)構(gòu)較多,就目前看來(lái),老鳳祥的營(yíng)業(yè)收入要高于豫園商城旗下的黃金珠寶業(yè)務(wù),在上海地區(qū)占到60%左右。

但在盈利能力方面,由于豫園商城購(gòu)入了招金礦業(yè)股份,其黃金業(yè)務(wù)的開(kāi)展更趨于成熟,在2008年黃金價(jià)格波動(dòng)較大的情況下,豫園商城旗下的黃金業(yè)務(wù)盈利能力依然較強(qiáng)。而同比之下,中國(guó)鉛筆旗下的老鳳祥黃金業(yè)務(wù),受沖擊較大。

此次股東大會(huì)上,部分股民也提出了公司是否可以買(mǎi)入部分金礦股份的問(wèn)題。對(duì)于這樣的提問(wèn),中國(guó)鉛筆高管表示,近期公司重點(diǎn)將全部放在主營(yíng)業(yè)務(wù)的整合上,更名以后,公司才會(huì)考慮完善黃金業(yè)務(wù)的生產(chǎn)營(yíng)銷(xiāo)產(chǎn)業(yè)鏈。

另一方面,老鳳祥國(guó)內(nèi)連鎖的模式是授權(quán)模式,批發(fā)占到80%左右,所以公司2008年的盈利,很大部分來(lái)自批發(fā)而非零售,而零售的利潤(rùn)率要遠(yuǎn)高于批發(fā)。豫園商城主推直營(yíng),在盈利能力上明顯高于老鳳祥,雖然中國(guó)鉛筆領(lǐng)導(dǎo)也表示此次增發(fā)之后,將逐步加大直營(yíng)力度,但此過(guò)程還需要一定的時(shí)間來(lái)完成。